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　　奥特维(688516) 事件 2024Q1-Q3公司实现营收69.2亿元，同比+63%，归母净利润为11.7亿元，同比+37%，扣非归母净利润11.5亿元，同比+39%。2024Q3单季营收25.0亿元，同比+45%，环比+2%；归母㊣净利润4.0亿元，同比+21%，环比-✅9%；扣非归母净利润3.8亿元，同比+17%，环比-㊣13%。 控费增效成果显著，静待盈利能力修复 2024Q1-Q3公司毛利率33.1%，同比-3.6pct，净利✅率18.0%，同比-2.3pct；期间㊣费用率8.9%，同比-2.8pct，其中㊣销售费用率1.6%，同比-0.6pct，管理费用率（含研发）6.9%，同比-2.2pct，财务费用率0.4%，同比持平。2024Q3单季毛利率32.0%同比-4.9pct，环比-1.3pct；净利率㊣17.5%，同比-2.3pct，环比-0.6pct。 新签订单韧性依㊣旧，在手订单充足保障业绩 截至2024Q3末公司合同负债为27.4亿元，同比-16%，存货为65.1亿元，同比-6%。2024Q1-Q3公司新签订单87.1亿元㊣（含税)，同比-3%，Q3新签订单约24.2亿元，同比㊣-25%；截至2024Q3末公司在手订单约134.3亿元（含税✅），同比+17%公司订单依旧表现较强韧性。2024Q1-Q3公司经营性净现金流量4.1亿元，同比-17%，其中Q3约4.2亿元，环比+㊣117%，表明公司加㊣快收款成效显著。 硅片产能加速出清，低氧单晶炉连获大单 2024年9月公司接连获得海外单晶炉及配套辅助设备订单约13亿元（9+4，含税），相继于2024年12月开始交付，考虑设备验收周期6-9个月，设备验收将集中在2025年。我们预计该订单㊣为低氧单晶炉+光注入与烧结设备，单GW价✅值量约1.3亿元，对应10GW。 投资回报率持续优化，看好0BB新增+改造订单释放 技术迭代方面，公司2024年初推出TOPCon0BB串焊设备；8月成功研发出超高速0B✅B串焊设备（通过平台技术可用于HJT/TOPCon/BC），并获得头㊣部客户10GW+批量订单，按照单GW㊣价值量2500万测算，该批㊣订单✅约✅2.5亿元。存量改造方✅面，公司0BB设备在客户端✅改造进展顺利，并持续通过降㊣低改造费用缩短投资回本周期，我们认为0BB技术或将进入改造放量期。 看㊣好0BB“新增+改造”订单释放，增厚公司业绩 我们预计公司2024-2026年营收约103/127/157亿元，同比增速约63%/24%/23%；归母净利润约19.3/25.0/30.7亿元，同比增速约53%/30%/23%。我们看好公司后续0BB订单放量，维持“买入”评级。 风险提㊣㊣㊣示：下游扩产不及预期；新品拓展不及预期

　　奥特维(688516) 2024年10月28日，公司发布2024年三季报，2024年前三季✅度公司实现营业收入69.21亿元，同比+63.27%；实现归母净利润11.66亿元，同比+36.91%；其中Q3实✅现营业收入25.04亿元，同比+45.42%，环比+2.08%；实现归母净利润3.97亿元，同比+20.58%，环比-8.94%。 经营分析 订单短期承✅压，现金流健康向好：截至2024年9月30日，公司在手订单134.34亿元，同比+16.99%，较2024年6月末下降6.33%；2024年前三季度新签订单87.07亿元，同比-3.17%，单Q3新签订单24.22亿元，同比-24.60%，环比-14.72%，主要受行业扩产需求增速放缓影响，后续xBC、HJT等新技术的迭代有望缓解新签订单压力。单三季度公司经营性现金流为4.21亿元，同比+84.98%，环比+116.55%，在行业扩㊣产放缓、公司订单短期承压㊣的背景下，公司严控回款风险，下游回款情况积极向好，进一步打消市场对于订单兑现度不足的担忧。 海外扩产带来订单新增量，半导体、储能业务稳步突破：尽管2024年以来国内由于光伏产业链各环节产能短期供需失衡造成扩产明显放缓，但公司订单出现“东边不✅亮西边㊣亮”的状态，年内海外订单明显增多，9月份连续签下海外客户共计13亿的单晶炉订单，同时公司产品在海外市场展现出较为强劲的盈利能力，2024H1公司海外业务实现毛利率44.1%，较国内业务高出12pct，随着海外本土供应链建设及国内企业出海战略布局趋势愈发清晰，公司有㊣望凭借全面、领先㊣的技术优势以及平台化的产品布局持续在海外取得突破。半导体设备㊣方面，公司AOI检测设备中标宜兴中车量产订单，铝线键合机获行业批量订单；储能设备方面，截至2024年9月底，公司储能产线㊣条，稳居TOP级储能企业核心设备供应商地位，各类后发产品订单规模逐步扩大、竞争力持续提升。 盈㊣利预测、估值与评级 根据公司的在手订单情况及最新业务进展，下调公司2024-2026年盈利分别至15.68（-6%）/16.62（-6%✅）/18.23亿元，对应✅EPS㊣为4.99、5.29、5.80元，当前股价对应PE分别为11.5/10.9/9.9倍，维持“买入”评级。 风㊣险✅提示 新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。

　　奥特维(688516) 投资要点 Q3业绩保持增长，凸显龙头韧性：2024年前三季度公司实现营收69.21亿元，同比+63.27%；归母净利润为✅11.66亿元，同比+36.91%；扣非净利润㊣㊣为11.52亿元，同比+39.36%。业绩增长主要系公司在手订单持续验收。Q3单季营收25.04亿元，同比✅+㊣45.42%，环比+2.05%；归母净利㊣润为3.97亿元，同比+20.58%，环比-9.10%；扣非㊣净利润为3.80亿元，同比+17.11%，环比-✅12.51%。 盈利㊣能力有所下降，费控能力㊣不✅断提升：2024年前三季度毛利率为33.14%，同比-3.57pc✅t，销售净利率为17.95%，同比-2.25pct，盈利能力有所下降我们认为主要系部分低毛利产品验收占比提升，单晶炉子公㊣司松瓷机电上半年净利率约16%；期间费用率为8.87%，同比-3.79p㊣ct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.56%/3.26%/3.64%㊣/0.42%，同比-1.61/-0.81/-1.37/-0.00pct。Q3单季毛利率为31.97%，同比-4.86pct，环比-1.27p㊣c㊣t；销售净㊣㊣㊣利率为17.54%，同比-2.30pct，环比-0.56pc㊣t。 Q3新签订单同比下滑，在手订单充足，现金流情况持续好转：截至2024Q3末公司合同负债为27.41亿元，同比-16%，存货㊣为65.11亿元，同比-5.5%。2024Q1-3公司新签订单87.07亿元（含税✅），同比-3.17%，其中Q3新签订单24.22亿元（含税），同比-㊣24.6%。根据公司9月披露的两笔单晶㊣炉海外订单，公司Q3签单中海外订单占比超50%，出海步伐明显加快。截至2024Q3末，公司在手订单金额约134.34亿元（含税），同比+16.99%。随着下游客户票据兑现，Q3公司经营活动净现金流为4.21亿元，同比+85%，环比+117%。 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自㊣动化平台公✅司：（1）光伏：a.硅片：2023年子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单，合计31.8亿元。2024年9月公司获得㊣合计13亿元单晶炉海外订单；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，推出激光L✅EM设备；c.组件：主业串焊机龙㊣头销售额市占率70%+，有望受益于0BB迭代。（2）半导体：键合机和AOI检测设备上半年订单增量明显，划片机取得首批订单，引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，单晶炉已获韩国客户订单。（3）锂电：目前主要产品为储能的模组pack线，叠片机研发中。 盈利预测与投资评级：随着出海步伐加速+新领域拓展顺利，我们预计公司2024-2026年归母净利润为16.8（原值✅18.4）㊣/18.9（原值23.5）/20.5（原㊣✅值29.9）亿元，对应PE为11/✅10/9倍，考虑到公㊣司当前估值较低且海外&半导体业务成长性较高，维持“买入”评级。 风㊣险提㊣示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。

　　奥特维(688516) ㊣投资要点 事件：近日奥特维获得海外知名光伏企业4亿元（含税）单晶炉及配套辅助设备订单。 再获海外客户单晶炉订单，海外捷报频传：此次海外光伏客户的4亿元订单将于2025年开始交付。我们预计该笔订单中绝大部分为低氧单晶炉，此外还有炉外加料机、纯化炉、自动化设㊣备等配套设备，我们预计若按照150万元/台的价格，该订单对应约260+台低氧单✅晶炉，按照1GW60台的配置，对应约4-5GW。 公司高性价比低氧单晶炉订单加速兑现：公司从2022年8月开始研发低氧单晶炉，通过✅炉体改造、泵优化等工艺优化单晶炉设计，能够将氧含量降低到6-7PPM、提升0.1%的电✅池效率，平均拉速达到1.6mm/min（以12英寸晶棒测算）。松瓷机电普通单晶炉在㊣基本配置下价格约120万元/台，低氧单晶炉价格仅比普通单晶炉高20-30万元，性价比优势明显。过去松瓷机电作为独立第三方设㊣备商和客户的合格二供，受益于行业订单外溢、实现快速增长，2021年新签订单约1.7亿元，2022年单晶炉全年新签订㊣单12.9亿元，2023年推出新型低氧单晶炉，全年新签订单超30亿元。 海外本土光伏产业链布局兴起，国产设备商迎出海机遇：海外光伏企业推动本土产能建设，以北美的硅✅片产能为例，目前美国取得实际进展的硅锭和硅片制造厂是韩华✅Qcells位于佐治亚州卡特斯维尔的大型工厂，Qcell✅s工厂预计将拥有3.3GW的制造能力，全部用于Qcells太阳能电池板的内部生产，此外挪威硅片厂NorSun宣布将在美国俄克拉荷马州塔尔萨新建一座5GW硅锭和硅片制造厂，计划投资额6.2亿美元，工厂预计将在2024年㊣底开始㊣建设，在2026年投入生产。 盈利预测㊣与投资评级：随着组件设备持续景气+单晶炉持续放量+新领域拓展顺利，我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.4/23.5/29.9亿元，对应P✅E6/5/4倍，维持“买入”评级。 风㊣㊣险提示：下游扩产不及预期，研发进展不㊣及预期。

　　奥特维(688516) 投资要点 事件：近日奥特维获得海外某龙头光伏企业9亿元（含税）单晶炉及配套辅助设备订单。 获海外客户单晶炉订㊣单，公司单晶炉具备全球竞争力：此次海外光伏客户的9亿元订单将于2024年㊣12月开始交付，预计设备验收将集中在2025年。我们预计该笔订单中绝大部分为低氧㊣单晶炉，此外还有✅炉外加料机、纯化炉、自动化设备等配套设备，我们预计若按照150万元/台的价格，该订单㊣对应约600台低氧单晶炉，按照1GW60台的配置，对应约10GW。 公司高性价比低氧单晶炉订单加速兑现：公司从2022年8月开始研发低氧单晶炉，通过炉体改造、泵优化等工艺优化单晶炉设计，能够将氧含量降低到6-7PPM、提升0.1%的电池效率，平均拉速㊣达到1.6mm/min（以12英寸晶棒测算）。松瓷机电普通单晶炉在基本配置下价格约120万元/台，低氧单晶炉价格仅比普通单晶炉高20-30万元，性价比㊣优势明显。过去松瓷机电作为独立第三方设备商和客户的合格二供，受益于行业订单外溢、实现快速增长，2021年新签订单约1.7亿元，2022年单晶炉全年新签订单12.9亿元，2023年推出新型低氧单晶炉，全年新签订单超30亿元。 海外产能布局兴起，国产设备商迎出海机遇：一方面㊣海外光伏企业推动本土产能建设，例如此次海外某龙头光伏企业建设硅片产能，另一方面国内光伏企业为了应对贸易摩擦也在加速海外一体化产能建设，例如中环依托全球领先的G12硅片的技术优势、黑灯工厂制造优势与工业4.0柔性制造能力建设目前海外最大规模的晶体晶片工厂，晶科的沙特工厂为中国光伏电㊣池和组件行业海外最大㊣的制造基地。我们认为，不论是海外光伏企业，还是国内光伏企业出海建设产能，选择中㊣国设备商是必然的，国产设备商优势明显——售后响应㊣速度快、交付能力快、性价比高、技术迭㊣代快。 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+单晶炉持续放量+新领域拓展顺利，我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.4/23.5/29.9亿元，对应PE✅6/5/4倍，维持“买入”评级。 风险✅提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。

　　奥特维(688516) 核心观点 2024年上半年收入同比增长75.48%，归母净利润同比增长47.19%。公司2024年上半年实现营收✅44.18亿元，同比增长75.48%；归母净利润7.69亿元，同比增长47.19%。公司业绩增长主要系公司订单持续验收带来收入增长所致。毛利率/净利率分别为33.81%/18.19%，同比变动-2.83/㊣-2.27个pct，盈利能力下降主要系：1）㊣公司根据会计准则公司将本期质保金从销售费用调入营业成本；2）低✅毛利率的单晶炉、丝网印刷等产品收入占比提升。2024Q2实现收入24.53亿元，同比增✅长65.94%，归母净利㊣润4.36亿元，同比增长44.80%。 新签订单同比增长8.74%，在手订单同比增长41.11%。2024年上半年公司新签订单62.85亿元（含税），同比增长+8.74%。截止2024年6月30日，公司在手订单143.41亿元（含税），同比㊣+41.11%。2024年光伏行业面临阶段性产能过剩，光伏设备需求有所㊣下降，在此背景下，公司新签订单㊣保持增长，说明公司产品受到客户高度认可。 成功㊣研发超高速0BB（无主栅）串焊设备，并获龙头客户10GW+订单。公司成功研发出超高速0BB串焊设备，并在多家龙头企业完成了工艺验证。该产品可实现多种工艺兼容，适用于TOPCon、HJT、BC等不同类型的电池片，并具备精准控温能力，不仅可兼容先印胶再固化或先焊接再施胶固化等多种焊接工艺，也可适用于UV胶或其他不同体系胶水工艺。目前，公司已成功获得了某龙头企业10GW+超高速0BB串焊设备订单。 半导体封测设备国产替代✅空间大，公司持续取得突㊣破。根据SEMI预测，2024年半导体封装设备的销售额将增长10.0%，达到44亿㊣美元。国内封装企业的主要工艺设备如键合机、划片机、装片机、AOI等仍依赖进口厂家，设备国产替代空间较大。2024年上半年公司已取得无锡新洁能、富满微电子、气派科技等IGBT、AOI客户的订单，半导体划片机取得首批订单，未来公司有望实现国产替代，打开成长空㊣间。 风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；新产品拓展不及预期。投资建议：公司是光伏串焊机龙头，拓展至半导体、锂电领域，考虑✅到光伏行业扩产放缓，竞争加剧，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为18.30/23.00/✅27.62亿元（原值为19.21/㊣25.15/30.69亿㊣元），对应PE12/11/10倍，维持“优于大市”评级。

　　奥特维(688516) 事件: 奥特维8月21日发布2024年中报：2024H1公司实现收入44.18亿元，同比增长✅75.48%；实现归母净利润㊣7.69亿元，同比增长47.19%；实现扣非归母净㊣利㊣润7.72亿元，同比增㊣长53.70%。 投资要点: 2024Q✅2业绩稳健增长，在手订单充沛。2024Q2公司实现收入24.53亿元，同比增长65.94%，环比增长✅24.89%；实现归母净利✅润✅4.36亿元，同比增㊣长44.80%，环比增长31.08%；实现扣非归母净利㊣润4.34亿元，同比增长㊣48.29%，环比✅㊣增长28.11%。2024H1公司新签订单62.85亿元（㊣含税），同比增长8.74%，截至2024年6月30日，公司在✅手订单143.41亿元（含税），同比增长41.11%。 毛利率有所承压，持续加大研发✅投入。2024H1公司毛利率为33.81%，同比减少㊣2.83p㊣ct，净利率为18.19%，同比减少㊣2.27p✅㊣ct。2024Q2公司毛利率为33.24%，同比减㊣少3.43pct，环比减少1.28pct，净利率为18.09%，同比减少2.12pct，环比减少0.22pct。公司2024H1期间费用率为9.66%，同比减少✅3.41pct，其中销售费用为0.79亿元，同比减少7.02%；管理费用为1.58亿元，同比增长44.05%；研发费用为1.78亿元，同比增长37.01%；财务费用为㊣0.12亿元，同比增长135.04%。 0BB串㊣焊机获得10+✅GW采㊣购大单，平台化布局加速。串焊机：公司为全球超过600个生产基地提供串焊机，市占率超过60%，根据公司公众号文章（2024/8/21），公司近日成功获得某龙头企业10+GW超高速0BB串焊设备的大额采购订单。模组PACK生产✅㊣线：公司已取得中车株㊣洲所、海博思创、海四达（美国）等㊣客户订单。半导体设备：2024H1公司铝线键合机、AOI检测设备已持续获得客户批量订单，上半年订单增量明显，客户复购率持续上升。 盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现收入95.03、125.16、146.26亿元，实现归母净利润18.35、24.07、28.94亿元，现价对应PE✅分别为6、4、4倍，公司串焊机行业地位✅稳固，新品开拓持✅续推进，维持“买入”评级。 风险提示下游扩产不及预期；新技术渗透率不及预㊣期；市场竞争加㊣剧风险；研发布局与㊣下游发展趋势不匹配；客户集中度较高；汇率波动风险；存货减值及应收账款等风险。

　　奥特维(688516) 投资要点 业绩持续㊣高增，位于预告区间上限：2024上半年公司实现营44.18亿元，同比✅+㊣75.5%，其中光伏设备收入38.98亿元，占比88.2%，锂电设备收入1.31亿元，占比3.0%；半导体业务收入0.09亿元，占比0.2%；改造及其✅他业务收入✅3.79亿元，占比8.6%；归母净㊣㊣利润为7.69亿元，同比+✅47.2%；扣非归母净利㊣润为㊣7.72亿元，同比+53.7%。业绩增长主要系㊣公司在手订单持续㊣验收。Q2单季营收24.53亿元，同比+65.9%，环比+24.9%；归母净✅利润为4.36亿元，同比+44.8%，环比✅+31.1%。 盈利能力✅有所下降，费用管控水平持续提升：2024上半✅年毛利率为33.8%，同比-2.8pct，销售净利率为18.2%，同比-2.3pct，主要系其它✅㊣产品占比提升，单晶炉子公司松瓷机电上半年净利率约16%；期间费用率为9.7%，同比-3.4pct，其中✅销售费㊣用率为1.8%，同比-1.6pct，管理㊣费用率为3.6%，同比-0.8pct，研发费用㊣率为㊣4.0%，同比-1.1pct，财务费用㊣率为0.3%，同比+0.1pct。Q2单季毛利率为33.2%，同比-3.4pct，环比-1.3pct；销售净利✅率✅为18.1%，同比-2.1pct，环比-0.2pct。 存货&合同负债环比略㊣有下滑，新签㊣㊣订单保持增长：截至2024Q2末公司合同负债为✅32.6亿元，环比-17%，存货为㊣73.4亿元，环比-4%。2024H1公司新签订单62.9亿元（含税），同比+8.7%；截至2024Q2末，公司在手订单金㊣额约143.4亿元（含税），同比+41%。随着下游客户票据㊣兑现，2024Q2公司经营性现金流回正至1.94亿元。 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司：（1）光伏：a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单，合计31.8亿元；b.电池片：子公司旭✅睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD㊣镀膜设备，推出激光LEM设备；c.组件：主业串焊机龙头销售额市占率70%+，有望㊣受益于0BB迭代。（2）半㊣✅导体：键合机和AOI检测设备上半年订单增量明显，划片机取得首批订单，引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，单晶炉已获韩国客户订单。（3）锂电：目前主要产品为储㊣能的模组pack线，叠片㊣机研发中。 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.4/23.5/29.9亿元，对应PE㊣6/4/4倍，维持“买入”评级。 风✅险㊣提示：下游扩产不及㊣预期，研发进展不及预期。

　　奥特维(688516) 事件 公司发布半年报，2024H1公司营收44.2亿元，同比+75%，归母净利润为7.7亿元，同比+47%，扣非归母净利润为7.7亿元，同比+54%，主要系公司在手订单验收顺利。其中Q2营收24.5亿元，同比+66%，环比+25%；归母净利润为4.4亿元同比+45%，环比+31%；扣非归母净利润4.3亿元，同比+48%，环比+28%。 行业周期下㊣行影响，盈利能力小幅下滑 2024H1公司毛利率33.8%，同比-2.8pct，净利㊣率18.2%，同比-2.3pct；期间㊣费用㊣✅率9.7%，同比-3.4pct，其中销售费用率1.8%，同比-1.6pct，管理费用率（含研✅发）7.6%，同比-1.9pct，财务费用率0.3%，同比+0.1pct。其中Q✅2毛利率33.2%✅同㊣㊣比-3.4pct，环比-1.3pct；净利率18.1%，同比-2.1pct，环比-0.2pct。 存货&合㊣同负债逆势㊣✅增长，在手订单充足 截至2024Q2末公司合同负债为32.6亿元，同比㊣㊣+23%；存货为73.4亿元，同比+23%；2024H1经营性净现金流-0.1亿元，其中Q2为1.9亿元，环比大幅转正，主要系公司Q2加快收款节奏。 组件环节技术迭代快，0BB设备获10GW级别订单 组件环节，0B㊣B技术为SMBB之后的下一代技术，可实现降本增效。公司于2024年3月推出TOPCon0BB串焊设备；不到半年，于8月成功研发出超高速0BB串焊设备，通过平台技术可兼容T㊣OPCon、HJT、BC等不同类型的电池片。目前超高速0BB串焊设备已经在多家龙头㊣企业完成了工艺验证，并获得头部客户10GW+批量订单 看好新技术成熟后订单放量，龙头设备商充分受益 当前光伏行业产能过剩，设备招标整体放缓，但是组件是光伏产业链技术迭代最快的环节之一，先进产能仍不足。当前龙头客户招标0BB串焊机10GW+，我们认为新技术加速成熟，预计下半年“新增+改造”需求有望推动公司订单持续增长。 看好0BB“新增+改✅造”订单释放，增厚公司业绩 我们预计公司2024-2026年营收约103/127/157亿元，同比增速约63%/24%/23%；归母净利润约19.3/25.0/30.7亿元，同比增㊣速约53%/30%/23%。我们看好公司后续0BB㊣订单放量，维持“买入”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期

　　奥特维(688516) 主要观点： 事件概况 奥特维于2024年8月21日发布2024年中报：2024年上半年实现营业收入为44.18亿元，同比增加㊣75.48%；归母净利润为7.69亿元，同比增加47.19%；毛利率为33.81%，同比减少2.83pct；净利率为18.19%，同比减少㊣✅2.27pct。 2024年二季度实现营业收入24.53亿元，同比增长65.94%，环比㊣增㊣长24.89%；归母净利润✅为✅4.36亿元，同比✅增㊣长44.80%，环比增长31.08%；毛利✅率为33.24%，同比减少3.43pct；净利率为18.09%，同比减少㊣2.12pc㊣t。 海外收入盈利性强，半年度订单韧性仍强 分行业来看，公司2024年上半年光伏设备收入38.98亿元，占比88%，仍为主要收入来源，锂电/储能设备收入✅1.31亿元，占比3%，半导体设备0.09亿元，占比0.2%，改造及服务占比㊣3.73，占比8%。分区域来看。境外收㊣入7.2亿元，占比达到16%，毛利率44%，相较境内高12pct。 公司上半㊣年订单总体平稳增长，2024年1-6月，公司新签订单62.85亿元（含税），同比增长㊣8.74%。截至2024年✅6月30日，公司在手订单143.41亿元（含税），同比增长41.11%。受行业景气度影响，2024Q2公司新增订单28.4亿元，同环比略有下降。 创新驱动产品竞争力上升，0BB取得大额订单 公司重视创新，产品整体具备行业技术领先优势。公司投入研发费用17,811.42万元，同比增加37.01%。公司最新的SMBB串焊机产品可稳定实现10,800半片/小时，同时㊣推出了划焊、排、叠一体化产㊣品，在高产能的基础上实现高良率。硅片分选机的产能达到18,000片/小时，同时在智能化方面具备对停机时间、不良分布及故障停机时间等系统性分析的能力。低氧单晶炉平均拉速达到了1.6mm/min，实现氧含量6-7ppm效果，提升晶体品质，同时具备一键拉晶功能。储能模组/PACK线BB串焊机获得重点客户大额订单。公司于今年年初推出TOPCon0BB串焊设备。在半年时间✅内，又成功研发出超高速0BB串焊设备，并在多家龙头企业完成了工艺验证。该系列产品通过平台技术，为覆盖存量和增量市场的0BB全套串焊解决方案，可实现多种工艺兼容，适用于TOPCon、HJT、BC等不同类型的电池片，并具备精准控温能力，不仅可兼容多种焊接工艺，也可适用于多种体系胶水工艺。根据公司2024年8月21日公众号文章，近日公司也成功获得了某龙头企业10 0BB串焊设备的大额采购订单。 GW超高㊣速 半导体方面：公司上半年铝线键合机与AOI检测设备已持续获得客户批量订单，上半年订㊣单增量明显，客户复购率持㊣续上升。 投资建议 考虑下游景气度及验收节㊣奏，我们对盈利预测进行小幅调整，2024-2026年营业收入分别为95.93/119.42/㊣134.70亿元（调整前为94.51/125.23/151.69亿元㊣），归母净利润分别为17.57/22.20/25.67亿元（调整前为18.56/24.39/30.06亿元），以当前㊣总股本3.14亿股计算的摊薄EPS为5.6/7.1/8.2元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为6/5/4倍，维持“买入”评级。 风险提示 1）光伏行业后续扩产不及预期㊣的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

　　奥特维(688516) 2024年8月21日，公司发布2024年半年报，24H1公司实现营业收入44.18亿元，同比+75.48%；实现✅归母净利润7.69亿元，同比+㊣47.19%；其中Q2实现营业收入24.53亿元，同比+65.94%；实现归母✅净利润4.36亿元，同比+44.80%，业绩符合预期。 经营分析 新签订单富有韧性，经营情况稳中向好：截至2024Q2，公司在手订单143.41亿元，同比增长41.11%；24H1新签订单62.85亿元，同比增长✅8.74%。2024上㊣半年光伏行业的产能出现阶段性过剩，主产业链各环节基本都处于亏损状态，因此光伏设备的需求受到一定程度的抑制，在此背景下公司上半年能够实现新✅签订单的增长极为不易，充分体现出了公司平台化布局抵御周期波动的积极作用及下游客户对于公司各环节设备的高度认可。同时，公司在Q2加强对于下㊣游客户㊣回款的风险管控，经营㊣性现金流单季度实现环比转正，Q1为-2.04亿元，Q2为1.94亿元，实现了行业周期底部经㊣营情况的持续向好。 新技术迭代㊣有望带来新一轮设备需求，看好0BB等产品放量：尽管由于下游客户经营情况不佳或部分环节因设备技术迭代时间较长，导致设备需求出现一定✅程度的下降，但站在当前时间点上，技术进步的方向较为明确。电池技术㊣方面，xBC电池市场空间持续增长，公司目前BC印胶印备、BC印刷线等光伏设备得到客户高度认可，背接触串焊机已进入样机试用阶段；栅线BB工艺趋势明确，有望成为TOPCon/HJT✅组件工艺标配。自2020年以来，公司便开始探索和研发0BB焊接工艺，已完成0BB技术相关专利申请120余项，近日成功获得了某㊣龙头企业10GW+超高速0BB串焊设备的大额采购订单，公司强劲的研发实力及富有针对性的产品布㊣局使公司充分受益于行业技术㊣进步。 盈利预测、估值与评级 根据公司的在手订单情况及最新业务进展，下调公司2024-2026年盈利分㊣别至16.68/17.68（-32%）/18.22（-㊣37%）亿元，对应EPS为5.31、5.62、5.80元，当前㊣股价对应P✅E分别为6.3/5.9/5.8倍，维持“买入”评级。 风险提示 ✅新技术渗透不及✅预期，研发进展不及预期。

　　奥特维(688516) 事件：2024年8月㊣21日，奥特㊣维发布2024年半年报。2024年H✅1，公司实现营✅业收入44.18亿元，yo㊣y+75.48%；实现归母净㊣利润7.69亿，yoy+47.19%；新签㊣订单62.85亿（含税），yoy+8.74%；截止2024年H1，在手订单143.41亿元（含税），yoy+41.11%。 公司平台化布局优势凸显，多领域市场地✅位突出。1）光伏：核心产品大尺寸超高速串焊机（市占率超60%）、硅片分选机在各自细分市场具有较强竞争㊣优势，低氧单晶炉竞争优势显现，丝网印刷线）储能/锂电：公司生产的应用于锂电池储能的模组/PACK生产线，已取得中车株洲所、海博思创、海四达（美国）等客户的订单；3）半导体：公司上半年铝线键合机与AOI检测设备已持续获得客户批量订单，上半年订单增量明显，客户㊣复购㊣率持续上升。 研发投入持续高比例，新产㊣✅品不断推出，核心竞争力不断提㊣升。2024年H1研发投入1.78亿元，yoy+37.01%，主要系公司加大研发投入，引进高端研✅发人员。通过持续的高强度研发投入，公司研发成果显著，形成了由四大核心支撑技㊣术和八大核心应用技术构成的研发体系。2024年H1获得授权知识产权193项，其中发明专利100项、实用新型专利74项、软件著作权11项。截至2024年6月30日，公司累计获得授权知识产㊣权1,808项，其中发明㊣专利211项、实用新㊣型专利1,296项、软件著作✅权117项、外观设计专利3项。 超高速0BB焊接设备完㊣成产业验证，并获得超10GW采购大单。自2024年初公司推出TOPCon0BB焊接设备以来，公司产品研发团队以市场需求为导向，深入理解客户对高产能大尺寸电池串焊机实现0BB工艺的期待，勇于㊣突破传统界限，持续进行技术迭代与优化。在短短半年时间内，便又成功研发出超高速0BB串焊设备，并在多家龙头企业完成了工艺验证。该系列产品对于电池片技术、焊接工艺以及胶水㊣体系均㊣有很强的兼容性，为行业带来了覆盖存量和增量市场的0BB全套串焊解决方案。 全球化布局成果显著，客户优势明显。公司积极进行全球化布局，针对全球40多个国家/地区客户共计㊣超过600个生产基地，派出工程㊣师，为客户提供现场设备安装、调试、升级㊣改造服务，并建立强大的工程服务团队，使得公司客户优势明显，尤其是㊣半导体领域进展较快，2024年H1，已取✅得无锡新洁能、富满微电✅子、气派科技等IGBT、AOI客户的订单并建立良好合作关系。 投资建议：预计公司2024-2026年实现营收110.15/139.20/173.52亿元，归母净利㊣18.47/22.27/26.99亿元，同比增47.1%/㊣20.6%/21.2%，当前股价对应PE分别为6/5/4倍，维持“推荐”评级。 风险提示：光伏新增装机不及预期、应收账款回收不及预期、市场需求下滑。

　　奥特维㊣(688516) 投资要点 事件：近日奥特维成功获得某龙头企业10+GW超高速0BB串焊设备大额采购订单。 0BB串焊机持续优化，产业化进程加速：奥特维于2024年年初推出TOPCon0BB串焊设备，半年时间内又成功研发超高速0BB串焊设备，并在多家龙头企业完成了工艺验证。该产品通过平台技术可实现多种工艺兼容，适用于㊣TOPCon、HJT、BC等，并具备精准控温（高/中/低温）能力，不仅可兼容先印胶再固化（电池片印胶）或先焊接再施胶固化（电池串印胶）等多种焊接工艺，也可适用于UV胶或其他不同体系胶水工艺。从前期的工艺验证和技术定型，到此次的大批量设备采购，体现了客户对奥特维0BB串焊设备的高度认可，也进一步验证了0BB工艺在技术和经济性上的突出优势。 0BB产业化进程加速，有望复制SMBB的㊣放量节奏：目前0BB在HJT、TOPC✅on、BC三大技术路线BB：东方日升已实现量产，华晟新能源处于批量测试阶段，天合光能、通威股份处于方案验证阶段；在2024SNEC上，0BB成为HJT组件标配，多数厂商均推出0BB HJ㊣T组件产品。（2）TOP㊣Con+0BB：正泰新能已经完成GW级量产，晶科能源已具备GW级产能，天合光能、一道新能处于方案验证阶段。（3）B㊣C+0BB：爱旭股份和天合光能于2024SNEC分别推出导入0BB技术的ABC组件和HBC组件，效率均突破25%。组件大厂对于0BB✅推动更有效，参考SMBB放量✅仅一年时间，我们认为0BB放量速度同样会很快。 奥特维0BB串焊机先发优势明显，龙头地位稳固：奥特维从2020年中开始分别结合PERC、TOPCon和HJT电池预研0BB焊接技术，涉及多种0BB串焊工艺，随着研究深㊣入，已完成相关专㊣利申请120余项，目前已在TOPCon上真正突破技术㊣瓶颈——单片银耗降低

　　10%、组件功率提升≥5W。上半年公司推出✅超高速0BB串焊设备，并在多家龙头企业完成✅工艺验证，产能可达10800半片/小时（G12），且兼容多种焊接工艺和电池技术，有望充分受益于本轮0BB量产。 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2024-2026年归母净✅利润为18.4/23.5/29.9亿元，对应PE6/5/4倍，维持“买入”评级。 风✅险提示：新品拓展不㊣及预期，下游扩产不及预期。

　　奥特维(688516) 事件： 公司披露2024年半年度业绩预告，预计㊣㊣报告期归母净利润为7.26亿元到7.72亿元，同比增长38.92%到47.70%。扣非归母✅净利㊣润为7.29亿元到7.75亿元，同比增长45.08%到54.24%。 订✅单验收顺利，业绩持续兑现 公司预计2024H1营收42.0-44.6亿元，同比增长67%-77%，中值为43.3亿元，同比增长72%；归母净利润7.3-7.7亿元，同比增长39%-48%，中值为7.5亿元，同比增✅长43%；扣非归母净㊣利润7.3-7.8亿元，同比增长45%-54%，中值为7.5亿元，同比增㊣长50%。单季度来看，2024Q2营收22.3-25.0亿元，同比增长51%-69%，中值23.7亿元，同比增长60%；归母净利润3.9-4.4亿元，同比增长30%-46%，中值4.2亿元，同比✅增长38%；扣非归母净利润3.9-4.4亿元，同比增长㊣33%㊣-49%，中值4.1亿元，同比增长41%。 短期：看好0BB技✅术迭代下强者恒强 0BB技术对HJT降本幅✅度㊣最大，对TOPCon同样可观，是2024年光伏行业少有的可规模放量的新技术之一。近期由于下游现金流和盈利压力，市场所关注的大厂客户态度不如上半年积极，导致近期公司估值回调。我们认为客户改造需求依然存在，但由于光伏当前盈利压力导致客户对价格要求更为严格。目前奥特维在其他客户的0BB订单在陆续出货中，我们预计随着2024年下半年0BB技术在HJT和TOPCon上持续突破，0BB有望开始大规模放量。参考SMBB渗透速度，从技术成熟到成为主流技术仅用1年左右，我们认为0BB放量节奏依旧较快，我们预计2025年0BB将成为主流串焊技术。公司作为全球串焊机绝对龙头有望充分受益。 长期：看好光伏&锂电&半㊣导体平台化布局 光伏领域，组件端串焊机✅全球市占率超70%，硅片端低氧单晶炉获大客户认可，电池端镀膜、丝网印刷、LEM㊣设备等定位二供，光注入退火炉份额㊣领先；锂电领域，模组PACK线获得蜂巢等头部订单；半导体领域，铝线键合机获通富等头部订单，多产品布局AOI检✅测、装片机、硅片CMP设备及单晶炉。 盈利预测与投资评级 我们维持公司2024-2026年的归母净利润为19.3/25.0/30.7亿元，对应当前股价PE为6/5/4倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。

　　奥特维(688516) 投资要点 Q2业绩持续高增，净利率中枢环比有所提升。公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024H1实现营㊣业收入42.0-44.6亿元，同比增长67%-77%；归母净利润7.3-7.7亿元，同比增长39%-48%；扣非净利润7.3-7.8亿元，同比增长45%-54%，与6月20日公司发布的业绩预✅㊣告区间相比，主要上调了业绩预告区间下限。Q2单季度预计营业收入22.3-25.0亿元，同比增㊣长51%-69%，中值㊣为23.7亿元，同比增长60%；归母净利润3.9-4.4亿元，同比增长㊣30%-46%，中值为4.2亿元，同比㊣增长㊣38%，较6月20日预告中枢4亿元有所提升；扣非净利㊣润3.9-4.4亿元组件是什么，同比增长33%-49%，中值为4.1亿元，同比增㊣长41%。Q2净利率按照营业收入、归母净利润中枢来计算约为17.7%，环比+0.7pct，我们认为主要㊣系公司单晶炉等新产品的规模效应逐步体现，盈利能力环✅比提升。 0BB量产在即，奥特维有望充分受益。0BB取消电池片主㊣栅，组件㊣环节用焊㊣带导出电流，能够降低银耗、提升功率，TOPCon与HJT均可使用0BB方案。奥特维从2020年中开始分别结合PERC、TOPCon和HJT电池预研0BB焊接技术，涉及多种0BB串焊工艺，随着研究深入，已完成相关专利申请120多项，目前已在TOPCon上真正突破技术瓶颈——单片银耗降低

　　10%、组件功率提升≥5W。 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司。（1）光㊣伏：a.硅片：子公司松瓷机电低㊣氧单晶炉已获晶科、天合等大单，合计31.8亿元；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线✅设备，收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，推出激光LEM设备；c.组件：主业串焊机龙头销售额市占率70%+，有望受㊣益于0BB迭代。（2）半✅导体：封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单，AOI设备获得小批量订单，划片机装片机在客户端验证，引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，单晶炉已获韩国客户订单。（3）锂电：目前主要产品㊣为储能的模组pack线，叠片机研发中。 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.4/23.5/29.9亿元，对应PE7/5/4倍，维持“买入”评级。 风㊣✅险提示：新品拓展不及预期，下游扩产不及预期。

　　奥特维(688516) 投资逻辑 光伏行业创新周期恰逢景气周期下行，技术储备及平台化能力是设备企业破局关键。2023年开始光伏产业链各环节正式迎来了围绕N型电池技术为核心的新产能扩张周期，针对N型电池技术的快速发展，光伏主链环节也迎来了技术革新，催生了全新的配套设备需求，但与此同时，市场产能过剩导致竞争加剧，主产业链盈利持续下行，多环节进入现金亏损状态，进而导致光伏企业的资本开支收缩，光伏设备企业将同时面临机遇与挑战。我们认为技术储备及平台化能力是设备企业破局关键，质地优异的㊣龙头公司有望平稳穿越周期。 为什么选择奥特维：串焊机龙头地位难以撼动，多点布局打开成长空间。公司深耕串焊机领域十余年，全球市占率超过70%，全球光伏组件前十的供应商均为公司客户。在技术储备㊣方面，公司在TOPCon、HJT、xBC三种N型电池技术路线上均有布局，同时在确定性较高的下一代0BB组件工艺方面已实现量产出货。在光伏其他业务方面，公司抓住N型电池迭代机遇，纵向延伸至硅片、电池生产环节，低氧单晶✅炉、丝网印刷、激光辅助㊣烧结等设备均已取得了头部客户的批量订单，订单来源从之前较为单一的组件环节开源至硅片、电池环节且占比快速提升，平台化布局持续加深。 半导体产品线布㊣局完善，有望进入订单收获期。公司目前在半导体领域持续扩张，相关子公司包括松瓷机电（硅片单晶炉等）、捷芯（硅片化学机械抛光机）、科芯技术（半导体键合机、装片机、光学检测设备）、立朵科技㊣（划片机），同时覆盖半导体制造及封装环节，后续㊣有望充分受益于半导体设备国产化进程，打开新的成长曲线。 盈利㊣预测、估值和评级 根据公司的在手订单情况及最新业务进展，我们预计2024-2026年公司将实现营业收㊣入分别为93.1/127.9/㊣143.4亿元，同比+㊣㊣47.8%/+37.4%/+㊣12.1%；分别实㊣现归母净利润16.9/26.0/28.8亿元，同比+34.6%/+54.0%/+10.4%，对应EP✅S分别为5.38/8.28/9.14元，给予2024年15XPE，目标价㊣80.65元，维持“买入”评级。 风险提示 新技术㊣渗透不及预✅期，研发进展不及预期。

　　奥特维(688516) 投资要点 Q2业绩持续高增：公司预计2024年上半年实现营业收入40.0-44.5亿元，同比增长✅㊣59%到77%，归母净✅利润6.9-7.7亿元，同比✅增长33%到48%；Q2单季度预计营业收入20.3-24.9亿元，同比增长㊣37%-68%，归母净利㊣润3.6-4.4亿元，同比增长19%-46%，中值为4亿㊣元，同比增长约30%。 0B✅B量产在即，奥特维有望㊣充分受益：0B㊣B取消电池片主栅，组件环节用焊带导出电流，能够降低银耗、提升功率，TOPCon与HJT均可使用0BB方㊣案。奥特维从2020年中开始分别结合PERC、TOPCon和HJT电池预研0BB焊接技术，涉及多种0BB串焊工艺，随着研究✅深入，已完成相关专利申请120多项，目前已在TOPCon上真正突破技术瓶颈——单片银耗降低

　　10%、组件功率提升≥5W。 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司：（1）光伏：a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等㊣大单，合计31.8亿元；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，推出激光LEM设备；c.组件：主业串焊机龙头㊣销售额市占率70%+，有望受益于0BB迭代。（2）半导体：封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单，AOI设备获得小批量订单，划片机、装片机在客户端㊣验证，引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，单晶炉已获韩国客户订单。（3）锂电：目前主㊣要产品为储能的模组pack线，叠片机研发中。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.4/23.5/29.9亿元，对应PE为㊣8/6/5倍，维持“买入”评级。 风㊣险提示：新品拓展㊣不及预期，下游扩产不及预期。

　　奥特维(688516) 投资要点： 全球光伏组件设备串焊机的绝对龙头，市占✅率超70%，组件技术高速迭代背景下兼备“类耗材”的市场空间和“马太效应”的竞争✅格✅局，短期受益于0BB技术迭代，长期成长为横跨光伏&锂电&半导体的平台型设备公司。 业务横跨光伏&锂电&半导体三大优质成长赛道 公司营收从2018年的5.9亿元提升至2023年的63亿元，5年CAGR60%；归母净利润从2018年的0.5亿元增至2023年的12.6亿元，5年CAGR90%。光伏领域，组件端串焊机全球市占率超70%，硅片端低氧单晶炉获大客户认可，电池端镀膜、丝网印刷、LEM设备等定位二供，光注入退火炉份额领先；锂电领域，模组PAC㊣K线获得蜂巢等头部订单；半导体领域，铝线键合机获通富等头部订单，多产品布✅局AOI检测、装片机、硅片CMP设备及单晶炉。 串焊机“类耗材”的市场空间和“马太效应”的竞争格局 组㊣件设备是光伏制造的最后一环，技术迭代最为频繁，设备具有“类耗材”的一阶导市✅场空间。由于技术迭代快，新技术不易扩散，助力奥特维强者恒强。0BB技术✅2023、2024年相继在HJT、TOPCon加速㊣渗透，预计2025年成为主流串焊技术。受益新一轮技术迭代，我们预计2025年全球串焊机设备市场空间约120亿元，其中奥特维的订单约90亿元（市占率约75%）。 纵向延伸：资源优势✅推动低氧单晶炉快速签单超市场预期 2023年5月推出高性价比的低氧型单晶炉，连续获得晶科4.8亿元、合盛硅业2.9亿元、天合光能18.9亿元大单，全年新签订单超30亿元。目前龙头设备供应商市占率70%+，我们认为下游客户出于㊣供应安全&供货能力考虑，会在龙头供应商外选择1-2家供应商，而奥特✅维在组件环㊣节积累了较多一体化优质客户，作为独立第三方&合格二供，有望获得超10%的市场份额。 横向拓㊣展：技术同源加速半导体铝线键合机突破国外垄断 半导体铝线键合机和串焊机技术同源，均考验设备的速度、精度㊣与㊣稳定性。公司2020年完成铝线键合机的内部验证，突破✅国外垄断，2021-2023年陆续获得无锡德力芯、通富微电、中芯等头部客户订单。目前国内铝线%。我们认为公司㊣有望凭借高性价比优势获得一定市场份额。 投资建议：看好0BB技术迭代下的优质设备龙头 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为103/127/157亿元，同比增速分别为63%/24%/23%；归母净利润为19.3/25.0/30.7亿元，同比增长分别为53%/30%/23%。可比公司2024年平均PE为15倍。基于公司串焊机业务具备技术和市场优势，且有类耗材属性，我们给予公司2024年15倍估值，对应目标✅价92元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提✅示：下游需求不达预期、新业务开展不达预期。

　　奥特维✅(688516) 主要观点： 事件概况 奥特维于2024年4月22日发布2024年第一季度报告：2024年一季度实现营业收入为19.64亿元，同比增长89.06%，主要原因是公司产品技术优势进一步体现，客户加大了对公司产品的采购量，从而使公司销售收入持㊣续稳定增长；归母净利润为3.33亿元，同比增长50.44%。 订单保㊣持充沛，保障高速增长 2024年第一季度，公司签署销售订单34.45亿元，2023年同期为㊣26.20亿元，同比增长31.50%；截止2024年3月31日，公司在手订单㊣143.51亿元，2023年同期为87.45亿元，同比增长64.11%。 毛✅利率略㊣有下降，费用控制效果显著 受收入产品结构变化影响，公司毛利率略有下降，毛利率为34.52%，同比下✅滑2.08pct；净利率为18.31%，同比下滑✅2.5pct。公司费用管控成果显著，24年Q1期间费用率7.09%，同比下✅降1.85pct，环比下降1.25pct；研发费用率4.40%，同比下✅✅降1.73pct，环比㊣下降1.17pc㊣t。 平台化布局不断推进 光伏方面：组件端核心产品大尺寸超高速串焊机继✅续保持较高市场份额，topcon0BB焊接工艺达到量产发布✅条件；电池端丝网印刷生产线的市场份额逐步提升，激光辅助烧结设备取得行业龙头客户的批量订单；硅片端低氧单晶炉的降氧工艺取得突破，单晶炉市场份额持续提升，硅片分选机可通过调试做到整半片兼容。锂电方面：储能模组/PACK生产线取得了阿特斯、天合储能、晶科储㊣能等客户订单；半导体方面：铝线键合机持续获得客户小批量订单，AOI设备取得小批量订单，划片机、装片机已在客户端㊣验证半导体磁拉㊣单晶炉获得海外知名客户订单，并通过与海外技术团队合作研发半导体✅CMP设备。 投资建议 我们保持前次盈利预测，2024-2026年营业收入分别为94.51/125.23/151.69亿元，归母净利润分别为18.56/24.39/30.06亿元，以当前总㊣股本✅2.24亿股计算的摊薄EPS为8.28/10.88/13.42元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为12/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示 1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务✅拓展的不确定性风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

　　奥特维(688516) 事件: 奥特维4月22日发布2024年一季报：2024Q1实现收入19.64亿元，同比增长89.06%；实现归㊣母净利润3.33亿元，同比增㊣长50.44%；实现扣非归母净利润3.39亿元，同比增长61.25%。公司于3月25日发布2023年报：2023年实现收㊣入63.02亿元，同比增长78.05%；实现归母净利润㊣12.56亿元，同比增长76.10%；实现扣非归母净利润11.70亿元，同比增㊣长75.09%。 投资要点: 在手订单充足。2023年公司光伏设备业务实现收入53.64亿元，同比增长㊣79.15%；锂电设备业务实现㊣㊣收入3.47亿元，同比增长165.13%；半导体业务实现收入0.21亿元，同比增长365.34%；改造㊣及其他业务实现收入5.66亿元，同比㊣增长38.34%。2023年公司新签订单130.94亿元（含税✅），同比㊣增长77.57%，截止2023年12月31日公司在手订单132.04亿元（含税✅），同比增长80.33%，在手订单✅充足。 半导体毛利率大幅提升。2023年㊣公司毛利率为36.55%，同比减㊣少2.37pc，归母净利率为19.93%，同比减㊣少㊣㊣0.21pct；2024Q1公司毛利率为34.52%，同比减少㊣2.08pct，归母净利率为16.94%，同比减少4.35pct。分业务，2023年㊣光伏设备业务毛利率为36.49%，同比减少2.22p✅ct；锂电设备业务毛利率为32.66%，同比增长6.72pct；半导体业务毛利率为33.46%，同比增长21.52p㊣ct；改造及其他㊣业务毛利率为39.39%，同比减少5.54pct。2023年期间费用率为13.08%，同比下降2.44pct；2024Q1期间费用率11.49%，同比下降3.58pct。 0BB设备量产进度领先，平台化布局未来✅✅可期。串焊机新技术变革加✅速，存量替换需求快速释放，公司全面布局新技术且领先行业，近年纵向拓展光伏设备、横向布局锂电及半导体领域，平台㊣化战略未来可期。光伏串✅焊机方面，公司配合多个头部客户进行0BB工艺预研，在两个0BB方向✅上取得客㊣户量产订单，TOPCon0BB焊接工✅艺已达量产发布条件。光伏单㊣晶炉方面，公司推出高性价比的低氧单晶炉，获得龙头客户批量订单。锂电设备方面，公司储能模组/PACK生产线取得知名客户订单。半导体设备方面，公司半导体划片机、装片机已在客户端验证，铝线键合机持续获得客户小批量订单，半导体AOI设备取得客户小批量订单，半导体单晶炉首次取得海外客户订单。 盈利预测和投资评级考虑公司串焊机新品进展领先，泛半导体布局加速，我们上调2024、2025年盈㊣利预测，我们预计公司2024-2026年实现收入95.03、125.16、146.26亿元，实现归㊣母净利润18.35、24.08、29.13亿元，现价对应PE分别为12、9、7倍，公司串焊机行业地位稳固，新品开拓✅持续推进，维持“买入”评级。 风险提示下游扩产不及预期；新技术渗透率不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；客户集中度较高；汇率波动风险；存货减值及应收账款等风险。