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国内领先的半导体设备供应商，营收高速增长，净利率持续提升公司是国内领先的半导体设备供应商，由七星电子和北方微电子于2016年重组而成，专注于半导体基础产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品为电子工艺装备和电子元器件。公司营收和归母净利润连续多年保持高速增长态势。2019-2023年公司营收由40.58亿元提升至220.79亿元
(1)㊣行业：根据SEMI，全球半导体制造产能预计将在2024年增长6%，中国✅引领半导体行业晶圆厂产能扩张，中国芯片制造商未来两年预计将保持两位数的产能增长，中国芯片㊣制造商将在2024年增长15%至885万(wpm)后，继而将在2025年增长14%至1010万(wpm)，几乎占据行业总产能的三分之一，刻蚀机、薄膜✅沉积设备为半导体设备的主要㊣核心设备，市场占比均在20%，半导体前道设备多环节国产化率低于20%，国产化率有望提升。(2)公司：刻蚀设备在半导体设备环节占比高，全球和国内刻蚀设备市场㊣规模持续增长，全球刻蚀设备市场呈现高度垄断格局，公司作为国内领先的高端电子工艺装备供应商，深耕ICP刻蚀技术二十余㊣年，截至2023年底，公司ICP刻蚀设备已㊣累计出货超㊣3200腔。2023年全球和中国薄膜沉积设备市场规模分别约为211亿㊣美元、61亿美元，全球薄膜沉积设备呈现出由国际巨头高度垄断的竞争格局，公司于2008年开始PVD装备研发工作，成为中国PVD工艺装备技术的先行者，截至2023年底，公司已推出㊣40余款PVD设备，累计出货超3500腔。
投资建议：考虑到公司是国内领先的半导体设备供应商，产品品类丰富，平台化优势突出，我们预计公司2024-2026年营收分别为298.80、389.40、488.15亿元，分别同比增㊣长✅35.33%、30.32%、25.36%，归母净㊣利润分别为57.80、77.15、94.06亿元，分别同比㊣增长㊣48.24%、33.48%、21.91%。对应㊣EPS✅㊣分别为10.84、14.47、17.64元/㊣股，对应PE分别为㊣40、30、25倍。首次覆盖，“买入”评级。
