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　　推出第五代单晶炉，加入超导磁场解决同心圆问题： 晶盛机电持续推出单晶炉新品，由注重尺寸到注重质量。 2007 年晶盛机电推出第一代全自动单晶炉； 2011 年首推水冷套装置，实现高拉速第二代单晶炉； 2015年首推复投器+大热场，开创第三代 RCZ 高产单晶炉； 2020 年首推基于工业互联网的第四代智能化单晶炉； 2023 年 5 月 22 日晶盛机电发布第五代单晶炉，通过引入超导磁场解决 TOPCon 的同心圆问题。其子公司慧翔电液具备磁场供应能力，是国内超导磁场市占率最高的玩家，截至目前已经出货超 200 个。我们认为晶盛机电作为传统单晶炉龙头，新型低氧㊣单晶炉前㊣瞻性布局，具备领先优势，随着 N 型硅片持续扩产&低氧单晶炉渗透率提升，晶盛机电订单有望维持高增。

　　当下 TOPCon 硅片容易出现同心圆问题，超导磁场为有效解决方案：随着 N 型电池片，尤其是 TOPCon 快速放量， N 型硅片需求大幅提升。N 型硅片容易产生由原生氧造成同心圆、黑心片问题。 TOPCon 更容易发生同心圆问题。磁场可以有效抑制热㊣对流，降低硅片含氧量，改善同心圆。

　　磁场增加具备一定经济，市场空间广阔： （ 1）回本周期㊣角度： N 型硅片对含氧量和纯度要求比✅ P 型高，只有磁场才能将含氧量降低到 7ppma（ N 型行业标准），在硅料降价+N 型 12%合理利润率下，行业整体利润仍然较高，单晶炉回本周期约 3 年。（ 2）降本增效角度： 0.3%效率提升+非硅降本贡献 2000-3000 万/GW。（ 3）我们预计到 2025 年低氧单晶炉市场空间超 200 亿元。

　　推出分选装盒一体机&金刚线，前瞻性研发钨丝：（ 1）㊣分选装盒一体机：实现自动✅化、高效化、智能化。（ 2）金刚㊣线 ㊣月成立，宁夏基地做钨丝细拉和金刚线电镀，上虞主要做钨丝母线核心材料。

　　盈利预测与投资评级： 光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半✅导体设备放量，第三曲线是光伏耗材和半导体耗材的完全放量。我们维持公司 2023-2025 年的归母净利润为 47/58/70 亿元，对应 PE 为 19/16/13倍，维持“买入”评级。

　　证券之星估值分析提示晶盛机电盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看半导体主要产品，股价偏低。更多

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